梦洁家纺多种方式促力高增长

　　随着梦洁家纺公司新产能的逐步达产和募投资金到位，公司营销网络和产能布局双向突破，未来3年高增长可期。

　　上半年高增长基本确立

　　随着新产能的逐步达产和募投资金到位,公司营销网络和产能布局双向突破。1-5月公司新增营业网点预计60余家,前5月收入增幅约29%,净利润增幅逾70%,基本奠定上半年高增长。继1Q公司调高绗绣套件和绣花套件5%,蚕丝被10%以后,公司高端品牌“寐”1-5月收入增幅超过40%,梦洁可比门店增幅约20%,呈现量价齐升。

　　渠道拓展和品类延伸促力公司加快步伐,未来3年高增长可期

　　随着国民收入增长和消费层级的扩展,国内居民服饰消费正由展示型消费向内涵性消费升级,未来3年我国床上用品国内消费将继续保持20%以上的高增长。未来三年公司将以自主高端品牌“寐”继续发力国内家纺高端市场,以江浙、华南迎等为主要布局点,实现利润高增长;以“梦洁”等品牌巩固和壮大公司在二三线城市的地位,实现渠道和效益的快速提升。预计公司2012年销售终端将达3000个,较2009年增幅近1倍,收入达到17亿元。

　　维持2010-2012 EPS 1.50元、1.91元和2.33元,合理价值60元,维持“推荐”评级

　　公司前5月渠道拓展进度符合预期,门店经营绩效略高于我们预期。我们维持对公司2010-2012年门店扩展预期,暂不调高公司单店经营效益假设,维持2010-2012年EPS 1.50元、1.91元和2.33元的盈利预测,调高公司合理价值至60元,维持“推荐”评级。

　　风险与催化剂

　　公司当前总股本6300万股存在高送转可能;2006年前公司为国内家纺状元,股权结构有效激励潜能再现;公司自创立以来坚持自主创新为增长之本,未来或有突破。公司主要风险为国内经济波动对家纺行业的影响。