郑棉谨慎反弹 注意高位风险

      湖北地区籽棉交售超过90%，现阶段陆续交售的是尾期籽棉，折四级棉成本在24500元/吨左右。湖北棉花现货销售依然不顺畅，现阶段加工出来的棉花基本是以库存和撮合仓单为主，预计12月份加工企业棉花库存将迅速增加。

      目前下游需求依然偏弱，且这种格局在春节前难以得到改善。纱厂库存至11月中旬以来快速增加；织布厂订单量偏少，现阶段已出现停工和提前放假现象，预期进入1月下旬纺织企业将陆续放假，而开工可能到春节后，近1个半月棉纱产量将大幅萎缩。湖北纺织企业由于对纱线滞销和对价格波动的担忧，短期内不会大量采购，因此春节前纺织企业对棉花价格大幅反弹支撑力度较小。

      国内市场上涨的主要动力源于外高内低的倒挂格局。中间约3000元/吨的价差将使纺织企业目光转向相对低廉的国产棉市场，这将给棉价构成一定支撑。

      综合而言，政策压力仍然作用于市场，上游销售不顺，下游停工放假，春节前对棉价的支撑力度减弱，外高内底倒挂格局将给棉价构成一定支撑，但12月底圣诞与元旦长假，国际市场基金可能平仓结算，整体市场不具备大幅上涨的基础与动力，我们对郑棉持谨慎反弹观点，29000元/吨以上注意高位风险。