商品弱势不改 郑棉将面临选择
一、宏观环境偏空，内外棉联手下挫
1、缺乏利好支撑，美棉弱势下行
本周(4.11-4.14日)，由于本周美棉缺乏新的利好支撑，再加上周边市场商品走势的疲软和美国棉花出口数据的利空，导致美棉弱势下行。截止至4月14日，指标5月合约报收于196.04美分，下跌8.94美分，或4.36%。
2、周边商品普跌，郑棉冲高回落
本周(4.11-4.15日)，虽然因为上周利空出尽，郑棉在周一延续了反弹，但随后因整个周边市场的走弱和国家再度强调稳定物价的政策导向而下挫。截止至4月15日，主力1109合约报收于28250点，跌1120点，或3.81%。
二、美棉出口数据继续恶化，部分地区旱情延续
1、中国取消签约，美棉出口受阻
据美国农业部(USDA)公布，4.1-4.7一周美国净签约出口本年度陆地棉为负的21840吨，装运70057吨；净签约出口本年度皮马棉726吨，装运1383吨。此外净签约下年度陆地棉38603吨及皮马棉91吨。当周中国新增签约本年度陆地棉1406吨，取消14515吨，因此净签约为负的13109吨；装运21727吨；签约本年度皮马棉204吨。这不但反映了高棉价对需求的抑制，也说明了中国等新兴经济体因收缩的财政政策而导致的内需不旺。
2、美国德州旱情延续，或将影响棉花播种
本周，美国中南棉区大部分地区天气晴好，有利新棉播种，预计周四晚间可能出现降雨。根据旱情监测报告，田纳西州和密西西比州的旱情有所缓解，但阿肯色州的大部分 地区仍为“中度干旱”至“极度干旱”。密西西比州有2%的土壤为十分缺少水分，9%为一般缺少，81%为适度适中，8%为湿度过高。预计阿肯色州中部周四 可能出现1.00英寸的降雨。田纳西州西部和密西西比州北部的低洼地带在下轮降雨到来之前不太可能排除多余的水分，因此棉花播种受到影响。目前三角洲还未 展开大范围播种，如果天气条件利好，播种将于近几周内开始。
由于缺少降雨，西南棉区德州的大部分棉区仍受到处于“极度干旱”的状态，其中非灌溉区尤为严重。目前棉农正在竭力实施灌溉，希望能够增加土壤湿度，但是受大风及高温天气的影响，灌溉的作用并不明显。南德州和沿海地区天气干燥有风，对新花生长造成压力。
本周西部棉区加州SJV流域天气晴好，白天最高温度为24℃，有利新花播种推进。亚利桑那州天气条件也保持良好，温度在29℃左右。
东南棉区正在进行播种前的准备工作，本周后期可能出现降雨，阿拉巴马州东南部、佐治亚州南部及卡罗莱州将获利好降水。目前白天温度为27℃左右，有利土壤升温，适合新花播种。
三、纺织品出口意外反弹，中国内需依然不旺
1、纺织品出口大幅增加，但整体形势并不乐观
根据本周中国海关公布的数据来看，我国纺织品出口在3月份虽然整体偏低，但是较2月份的出口额却有大幅增加。这一方面反映了，2月份由于我国进入传统新年导致出口大幅下滑，另一方面也说明了，我国纺织品出口情况依然不乐观。具体来看，3月份我国纺织品及服装共出口165.69亿美元，环比增加58.7%。
图1: 中国纺织品及服装出口额
2、市场依旧疲软，棉花、纱线齐跌
本周虽然我国大部分地区的天气已经回暖，但是纺织品消费却依然在经历着反常的寒冬。由于，信贷资金的收紧和信贷成本的不断提高，对很多纺织及棉花企业的资金链在近阶段都是较大的考验，但是在高通胀的整体环境下，我国纺织品的内需依然是疲软。这也直接导致了棉纺织产业链上各个环节过高的成本无法消化，价格传导受阻。而很多纺企和棉花企为了收拢资金，降价出售意愿较强，但棉和纱的成交情况都依然不很理想。本周棉纱和棉花价格继续保持小幅下跌额走势，截止到4月15日，KC32S 为36100元/吨，环比下跌900元；JC40S报收43500元/吨，下跌500元；中国棉花价格指数为29311元/吨，跌281元；229级为30753元/吨，跌214元；527级为26642元/吨，跌128元。
图2: 全棉纱价格走势
图为利率走势图。（图片来源：中国棉花信息网、中期研究院）
图3: 中国棉花现货价格走势
四、郑棉面临方向选择，下跌或震荡下周揭晓
从技术面看，郑棉仍然在延续着中期下跌的趋势，而下周将会面临一个较为重要的方向选择。总体看来有两种可能性，第一、考虑到未来市场上较少的利空消息，和27000一线的成本支撑和前期盘整的28000一线平台，郑棉将会在28000一线得到支撑，不过基本面的疲软并不能提振其单边大幅走高，所以预计郑棉应会由中期下跌的趋势转变成为区间震荡的走势，并等待新的基本面变化指引，震荡区间在28000-31000。第二、商品市场目前整体走势偏弱的局势可能会对郑棉构成一定影响，而郑棉将会继续下挫，一旦跌破28000一线，目标位会在26500一线。对于投资策略而言，如果市场在28000一线确认得到支撑，短线多头投资者可介入，减仓或止盈位在30000附近。但是，如果郑棉跌破28000一线支撑，建议短线空头投资者入场，第一目标位27000点，第二目标位在26500点。预计，第一种可能性较大，但建议投资者还应结合下周盘面变化确定交易策略。
