全球棉花种植面积下降

　　一周主要回顾:1、行业跟踪:①本土服装上市公司股价表现活跃:经证实彭丽媛部分出访服装配饰为广州品牌“无用”及“例外”设计定制,出访礼单还包含“百雀羚”等国产名品。在此消息刺激下,上周大杨创世、朗姿股份、凯撒股份、众和股份等相关标的表现活跃。我们认为,领导人出访穿着国产品牌对于本土高端品牌消费具有一定的示范效应,市场对服装上市企业关注度的提高有助于提升估值,但从基本面来看,恐怕短期内难以转换为业绩的实质提升,建议谨慎操作。②中华全国商业信息中心发布2013年消费品市场发展环境分析及趋势:预计13年经济增长7.9%,出口增长10%,社会消费品零售总额名义增长14.0%,低于上年。
　　
　　2、公司跟踪:①鲁泰A年报:12年EPS为0.70元下降16.6%,业绩略超预期,每10股派2.8元,管理费用下降带动四季度业绩改善明显。优势出口企业业绩有望逐步恢复,维持13-15年EPS为0.84/0.93/0.97元,PE为9.2/8.3/8.0倍,维持增持。②雅戈尔年报:12年EPS为0.72元,股权投资亏损拖累业绩,净利润同比下降9.3%,业绩符合预期,每10股派5元。
　　
　　预计13年服装增长稳定、地产进入爆发结算期,维持13-15年EPS为0.95/1.09/1.22元,目前估值较低,维持增持。③富安娜年报:12年EPS为1.62元增长25.8%,10转10派3元。公司计划13年收入增长10-15%,净利润增长10-18%,维持13-15年EPS为1.88/2.25/2.70元,PE为18.1/15.1/12.6倍,维持买入。④华孚色纺:12年EPS为0.11元下降77.7%,业绩符合预期,每10股派0.2元。12年销量恢复性增长,13年毛利率有望触底回升,预计业绩改善有望在二季度体现,维持13-15年EPS为0.16/0.24/0.37元,对应PE为27.1/18.1/11.8倍,维持增持。⑤李宁年报:12年收入同比下降25%,毛利同比下降37%,净利润为-19.8亿元,门店总数为6434家,净减少1821家。⑥百丽国际年报:12年销售收入上升13.5%,运营利润上升2.6%,股东应占盈利上升2.3%至43.5亿。
　　
　　上周纺织服装板块走势表现强于市场。上周纺织服装指数跌1.27%,相对申万A指数涨2.76%。其中,纺织制造指数跌1.82%,相对申万A指涨2.20%;服装家纺指数跌0.73%,相对申万A指涨3.30%。
　　
　　行业基础数据:①上周棉花、化纤价格涨跌互现:国内328级棉花现货上周微涨收报于19375元/吨,郑棉主力合约报20305元/吨,上涨0.7%。涤纶短纤跌2.4%报10130元/吨,粘胶短纤跌4.1%报13900元/吨,锦纶切片跌1.4%报21300元/吨。
　　
　　我们的观点:预计全球棉花种植面积下降,4月看好纺织制造表现。年初以来纺织企业订单逐渐增多,出口形势出现好转迹象。2月国内种植棉花意向调查数据显示,国内种植棉花面积同比下降6.8%,创十年来最低记录;从全球范围来看,预计包括美国、印度等主要棉花供给国种植意向同比下降,外棉价格上升、内外棉价差逐步收窄,将进一步利好纺织企业。由于男装订货会低于预期,终端销售一般,预计服装家纺一季报面临业绩低点,板块短期恐缺乏上涨催化剂(主题机会除外)。长期持续推荐高成长的日化巨头上海家化;建议关注多元化发展的雅戈尔及处于运营改善进程的制造龙头鲁泰A、百隆东方、华孚色纺、伟星股份。近期关注即将公布的13/14年度国家棉花收储政策,以及4月棉花播种面积,将影响后期棉价走势。