全球高等级棉变紧俏 下半年走势玄机暗藏

　　如果仅从基本面数据来看近期外盘价格上涨，似乎怎么也说不通。据最新USDA预测，本年度中国以外地区产量超过消费近300万吨，期末库存同比增加192万吨。除美国期末库存同比翻倍以外，印度、巴西、澳大利亚等出口国期末库存同比也有明显增长。

　　分析人士认为，虽各国出口供应显著增加，但这些增加的供应并不能真正满足全球不断增长的高等级棉和机采棉的旺盛需求。本年度美国得州新棉因霜冻质量下降，而印度棉花因虫害减产和出口商取消40万包合同使高等级美棉变得更加紧俏，纺企和棉商都在争夺为数有限的高等级机采棉资源。

　　从2018年全年供应看，巴西2018年度新棉已销售大半，澳棉新花也已订的差不多，2017年西非棉还有一些，但毕竟数量非常有限，且2018年生产形势也很不确定。于是还能够找到的可靠资源就只剩2018年美棉。棉价上涨2个月来，全球各国都在积极采购，美棉出口需求仍源源不断，近期美棉单周签约量平均8万吨左右，且下年度销售相当火热，累计签约量同比增加1倍多。由此看来，虽全球棉花供应大幅增加，但高等级棉短期供应问题还是引发价格上涨，也带动2018年新棉价格走强。从这个角度看，棉价上涨是短期供应炒作结果。

　　2017年11月以来ICE期棉on-call成交数量随着棉价上涨而不断增加。据CFTC统计，截至1月19日已达到15.7万手新高。如此高的未定价合同一方面为基金逼空创造条件，另一方面也使市场前景变得更加难以预料。就目前来看，由于ICE期棉价格高企，纺企暂时不会急于确定合同最终价格，因此基金多头大量撤离可能性也不大。

　　对于2018年下半年，如果ICE期棉12月合约稳定75美分左右，那么今年美棉扩种基本不成问题。据美国业内调查，2018年美国植棉面积预计增长5%。不过美国得州西部已3个多月没下雨，考虑到目前拉尼娜气候，南部产棉区可能维持干旱，而得州产量占到一半以上，扩种是否等于增产还很难说。